パス（3840）、Evo Fundが保有比率1.09%に引き下げ

パス（3840）について、Ｅｖｏ　Ｆｕｎｄが保有比率を1.09%まで引き下げたことが大量保有報告書（EDINET）で分かりました。エボリューション・ジャパン系のイベントドリブン型投資ファンドによる売却です。パスは化粧品・健康器具の通販とビューティ&ウエルネス、再生医療関連事業を主軸に展開する企業で、今回の売却で保有比率が26.8ポイント減少し、同社の株式における比較的大きなポジションから撤退に向かっています。

昨年7月からの約9ヶ月間で段階的に売却

Ｅｖｏ　Ｆｕｎｄのパスに対する開示は今回を含めて9回に及んでいます。2025年7月1日の初回開示時には保有比率が19.11%でしたが、その後複数回の報告を通じて保有を減らし続けていました。今回の変更報告書で1.09%となったことで、約10ヶ月間で18.02ポイントの削減が完了したことになります。段階的な売却の過程が開示書類に記録されていることから、計画的なポジション縮小を進めてきたことがうかがえます。

小売・製造業中心のポートフォリオ構成

同時点でＥｖｏ　Ｆｕｎｄが5%以上保有している31銘柄を見ると、保有比率が47%台の高水準に集中しています。株式会社オルトプラス（3672、情報・通信業、47.45%）、株式会社ジェイホールディングス（2721、卸売業、47.15%）、株式会社ANAPホールディングス（3189、小売業、46.15%）、ASAHI EITOホールディングス株式会社（5341、ガラス・土石製品、44.86%）、ダイヤモンドエレクトリックホールディングス株式会社（6699、電気機器、43.04%）といった銘柄で40%超の大型ポジションを保有しています。パスへの保有比率1.09%は、このファンドのポートフォリオ全体では比較的小さな位置づけになります。

筆頭株主との構図の変化

パス株の大株主構成では、株式会社サスティナが32.07%の筆頭株主です。Ｅｖｏ　Ｆｕｎｄは今回の売却後、筆頭株主との距離が大きく広がり、パスの経営支配に直接関与しない位置づけとなります。初回開示時の19.11%は筆頭株主に匹敵する規模でしたが、37ポイント超の売却を経て、同社の株主構成における影響力が大幅に縮小する転換点を迎えています。

売却時点での株価指標の状況

開示日時点でのパスの株価は78円で、PER（株価収益率）はマイナス18.4倍、PBR（株価純資産倍率）は2.40倍を示していました。PERがマイナスであることは企業が赤字状態にあることを意味し、一方PBRが2倍を超えている点は純資産に対する株価評価がその水準にあることを示しています。52週レンジ内での位置が41%（0%が直近52週の安値、100%が高値）という点から、この時点の株価は年間の値動き幅の中でやや下寄りの水準にありました。